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全球金融行业正密切关注着美国.S. 因为它准备在2024年将证券的标准结算周期从T+2缩短到T+1.
而T+1结算将在美国生效.S. 2024年5月28日，世界各地都感受到了它的影响. ValueExchange在2023年初进行的最新研究, 表明在执行方面仍然存在许多挑战, 无论位置如何. 调查显示，T+1影响最大的地区并非北美, 而是, 与欧洲和亚太(APAC)地区的全球托管人合作. 这些地区一直面临着最严峻的挑战, 在亚太地区, 具体地说, 基金和衍生品正面临最大的障碍.
衍生源最近采访了内莉Dagdag, 董事总经理, 在存负责亚太区的市场营销和传播, 讨论如何在美国移动到T+1.S. 会对亚太地区的投资者和中介机构产生什么影响?该地区的市场参与者现在应该如何开始为这一变化做准备.
Q: 2024年5月截止日期前必须完成哪些关键的交易后流程, 当美国.S. 会移动到T+1吗?
ND: 美国.S. 美国证券交易委员会的新交易法规则15c6-2规定，经纪自营商及其对手方需要完成交易后流程的某些部分, 分配, 确认, 确认程序-尽快在技术上可行，不迟于交易结束日期. 经修订的《vns6060威尼斯城官网》
第204-2条亦规定，根据第15c6-2条订立合约的注册投资顾问，须就所收到的确认书作出记录及备存, 拨款和确认已经发出, 每个都有日期和时间戳.
为了能够满足这些要求，美国政府采取了一系列措施.S. T+1行业工作组建议确认的截止日期为美国东部时间晚上9点, 而存建议在东部时间晚上7点前完成分配，以满足东部时间晚上9点的确认截止日期. 实现T+1, 公司必须考虑如何加快分配和确认过程.
错过确认截止日期的经纪商和托管人将面临直接向美国存管机构提交交割订单的额外交易后成本, 存管信托公司.
Q: 你能描述一下在T+1环境中分配交易所需的变化吗?
ND: 在T + 2, 交易分配通常在交易日结束或第二天进行, 但在T+1环境中，这必须更早地完成. 星期五的交易将对亚太地区的投资者构成特别的挑战，因为他们必须在星期六(美国东部时间星期五晚上)完成交易后的处理，除非他们能把工作交给美国时区的同事. 投资者有责任及时配置, 即使他们的中间和后台业务外包. 事实上, 一些公司在其他时区设有团队，以便在一天中工作更长时间，并留出额外的处理时间. 其他公司, 特别是在亚太地区, 会不会考虑在基金层面进行交易, 符合在个人投资者或基金层面进行交易及/或结算的市场(亦称为ID市场)的一般做法, 而不是像美国那样在综合层面上进行.S.
除了, 一些公司以大宗方式下单，但在下单时已经向经纪商提供了长期分配指令. 其他公司在基金层面下单，但与经纪商达成协议，将不同基金层面的执行组合起来，以获得所有基金的平均价格. 这些灵活的安排将取决于投资者与经纪人的关系以及经纪人的自动化能力.
然而, 对于如何处理分配，没有单一的行业方法, 这突显了每个投资者与他们的经纪人和托管人讨论如何最好地管理T+1下的配置过程的重要性.
“公司需要进行彻底的影响分析，并确定需要在系统方面做些什么, 流程, 人们的准备情况."
Q: 为什么增加自动化对T+1很重要?
ND: 随着结算时间的缩短，交易后自动化变得至关重要. 根据Value Exchange的调查, 大约37%的T+1活动集中在过程自动化上, 最重要的投资领域致力于转向自动化或外包确认模型.
对你.S. 机构的交易, 确认过程发生在结算指示发送到存管机构之前. 与此形成鲜明对比的是, 亚太地区市场, 确认书一般都包含在存款制度内, 在所谓的本地经纪人和本地托管人(代表投资者)之间的预结算匹配中. 这是亚太地区投资者在规划美国市场时需要考虑的一个关键区别.S. 移动到T+1. 结果是, 亚太地区投资者与托管人讨论在T+1下适合他们的最佳确认安排是至关重要的.
Q: 行业对T+1的准备情况如何?
ND: Value Exchange调查显示，T+1对整个组织来说是一个挑战, 因为它强烈地影响了公司活动的六个独立领域——中间办公室, 资金, 结算, 失败的管理, 证券借贷及公司行为.
对亚太地区的投资公司来说，外汇是一个大问题. 许多公司担心从代理银行收到不利的汇率, 特别是当基础货币比美元弱，没有足够的时间货比三家的时候. 然而, 这是投资者和银行之间的关系问题，没有通用的行业解决方案. 在外汇方面，投资公司需要与银行协商定制的解决方案.
虽然现在情况可能有所改善, 第一季度的调查, 2023年显示，只有很小比例的全球公司(9%)认为自己做好了充分的准备, 42%的公司正在实施变革，41%的公司仍在研究需要做些什么. 报告发现，只有46%的公司预计能在2024年5月的最后期限前做好准备.
Q: 鉴于时间紧迫，企业应该如何快速启动T+1的准备工作?
ND: 距离“T+1”规则生效还有不到一年的时间, 所有公司(投资者), 托管人和经纪人)现在必须开始准备和测试. 就其本身而言, 存, 是否专注于外展和教育, 与业界合作，促进准备工作.
ValueExchange调查的一个关键发现是，许多公司不知道他们需要做什么，也不知道新规则将如何影响他们的运营. 做好充分准备, 公司需要进行彻底的影响分析，并确定需要在系统方面做些什么, 流程, 人们的准备情况.
一些公司正在利用存咨询服务在这一过程中提供帮助. 存大量参与了美国的商业活动.S. T+1的讨论和准备. 我们的专家顾问带来丰富的行业经验和数十年的交易后知识，支持公司在T+1准备旅程的每一步, 从影响分析到项目设计和执行, 一直到实施后的补救.
“尽管在技术和运营变革方面存在前期成本, 自动化和直通式处理是T+1制度下的必备条件. 总而言之。, 这将大大降低风险，节约运营成本, 对于一些公司来说, 在T+1下节省的保证金要求可以抵消前期成本."
Q: T+1对亚太地区企业的影响是什么?
ND: 亚太地区的公司将面临许多与世界其他地区相同的T+1挑战, 包括如何优先考虑T+1努力与其他监管改革, 以及如何管理相互竞争的vns6060威尼斯城官网和资金. 然而, 在某些方面, 亚太地区的公司可能比美国同行更有能力应对这些变化.S. 或其他地方.
首先，该地区的公司已经习惯了非常严格的最后期限和处罚. 而在美国.S., 交易结算失败并不罕见，其主要后果是金融方面的影响, 亚太市场, 和解失败属于监管问题，可能导致公司被暂停交易. 因此，亚太地区的公司通常对贸易失败有着非常不同的心态. 除了, 亚太地区许多市场的散户投资者参与度很高，交易失败可能会产生负面的连锁反应. 亚太地区的公司习惯于快速工作以满足最后期限.
其次, 如前所述, 亚太地区的许多市场都是ID市场, 当订单下达时，分配指示已经被告知的地方, 一些亚太地区投资者在美国进行交易时，仍在基金层面进行交易.S.
亚太地区公司的第三个优势是，美国在亚太地区的业务发展迅速.S. 美元是主要货币，可广泛使用, 因此，采购应该不是一个大问题. 例如，它比印度卢比更容易采购.
Q: 企业为T+1做好准备的当务之急是什么?
ND: 亚太地区的公司不应低估他们在准备新规则时面临的巨大任务. 每个公司都需要建立自己的准备工作清单——没有放之四海而皆准的方法，公司会因其具体情况而受到不同的影响. 最重要的是, 公司需要考虑在哪些方面可以消除手工流程并提高自动化水平, 尤其是在后贸易领域. 尽管在技术和操作变革方面需要前期成本, 自动化和直通式处理是T+1制度下的必备条件. 总而言之。, 这将大大降低风险，节约运营成本, 对于一些公司来说, 在T+1下节省的保证金要求可以抵消前期成本.
与咨询公司合作可以更容易地为T+1做准备, 因为它减少了对专门团队的需求. 公司仍然需要内部人员积极参与项目, 但是顾问可以提供一个有效的框架并管理项目的执行.
存对公司的运营绩效具有独特的可视性，并且能够整理中医数据, 存款信托公司和存的子公司, 对全国证券结算公司的信息进行深入分析，了解公司需要做些什么. 这, 结合存在过去50年发展起来的对交易后流程的深入了解, 使得存成为希望遵守新规则的公司的宝贵合作伙伴.
最重要的是不要等待——截止日期很快就要到了，如果公司在美国进行交易.S. 市场，他们将受到直接或间接的影响. 在外包模式下运营的公司甚至可能不得不改变与供应商合作的方式. 同时, 其他市场也将很快转向T+1, 为现在转向T+1的公司创造了额外的优势. 企业现在必须推进他们的T+1准备工作.
本文首次发表于 DerivSource 2023年7月25日.