存的固定收益清算公司(FICC)和国家证券清算公司(NSCC)致力于为市场参与者解决问题，这些问题最好由中央公用事业公司完成. 在过去的40多年里，存的CCP服务根据客户的反馈发生了变化, 市场演变和监管要求. 清算解决方案不会自行到来, 它们也不会孤立地取得成功:它们需要市场参与者的持续参与和反馈.
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引进了一些新的, 重要的监管建议, 包括《vns6060威尼斯城官网》最后阶段提出的规则, 新的你.S. 美国证券交易委员会(Securities 和 Exchange Commission, SEC)围绕恢复和缩减计划以及缓解治理冲突提出了建议, 和, 也许最重要的是, 美国证券交易委员会(SEC)提议扩大美国金融市场的中央清算.S. 美国国债和美国国债.S. 国债回购, 是否需要重新评估范围内实体的清算要求, 以及重新审视清算服务对美国银行业的价值.S. 回购及证券融资交易(SFTs).
近年来，FICC在赞助回购清算方面取得了成功. FICC的赞助服务 是否对清算进行全民公投，而市场认为改变是值得的. 结果是在数字上:FICC现在通常每天清算7,000 - 8,000亿美元的赞助回购活动.
假设美国证券交易委员会(SEC)提出的扩大美国国债中央清算的规则得以实施.S. 国债回购和现金活动成为最终的并生效, 存最近的一项调查估计，额外的1美元.市场参与者可能需要每天清算63万亿美元. 如果扩大清算的建议按照目前所写的执行, 美国国债现金和回购清算的可选择性可能会大大降低, 以及目前进行双边贸易的公司, 在中央结算保证之外, 可能需要与中国共产党进一步整合.
与此形成鲜明对比的是, 澳门金沙赌场的证券金融交易(SFT) CCP尚未看到与赞助回购活动相同类型的自愿采用和势头. 业内人士指出，对于一些股权贷款和借贷交易以及一些对手方，这种计算方法确实适用于CCP, 但这还不足以推动许多公司的深度整合和运营. 一个常见的挑战，以澳门赌场SFT CCP, 虽然从一开始就为人所熟知, 考虑到债券的波动性相对较高，管理层对已清算股权贷款和借款的违约贡献通常明显高于国债回购，这一事实是否属实. 帮助减轻这类捐款的负担, 北卡罗来纳大学已经做出了具体的调整，以允许这些捐款在现金和符合美联储条件的证券的组合中得到满足, 但这种调整尚未得到广泛采用. 文化与客户行为, 就像vnsr威尼斯城官网登入市场的任何变化一样, 是否存在额外的障碍:中共要求一些公司采用新的经营方式, 未来的利益有时难以实时预测.
同时, 在每一个主要的金融区域, 巴塞尔协议III终局规则 will have a major impact on the balance sheets of financial market participants; this applies whether the rules stay close to the 2017 和 2019 original Basel III finalizations or are the new additions found in the U.S. 建议规则制定公告. 美国.S. 最终规则的版本提议改变大型银行计算其风险加权资产的方式，并倾向于比巴塞尔委员会最初提议的更加标准化. 新时代的美国.S. 扩大风险为基础的方法意味着美国的资产负债表成本.S. 银行可能会增加19%. 回购和证券融资可能会从双边市场中较低的交易对手风险权重中获得一些局部利益, 但许多母公司银行将面临GSIB费用的增加，这可能会消除任何商业层面的节省. 除此之外，操作风险资本要求也在不断提高. 最近，几家成员公司提到，这是高层监管资本要求增加的主要驱动因素之一.
U的介绍.S. 巴塞尔协议III终局规则, 以某种形式, 是否意味着证券金融领域的受监管实体可能需要重新评估中金SFT CCP发行，并进一步探索利用FICC赞助服务, 市场参与将证明FICC和NSCC服务正在满足市场需求. 为澳门赌场SFT CCP提供, 缺乏市场参与可能意味着，在没有监管要求的情况下，双边市场上的公司要想进行清算，问题集还不够困难, 在这种情况下，中共需要考虑它在vns6060威尼斯城官网分配方面是否做出了正确的选择.
FICC赞助服务的参与者已经表明，自愿收养是有意义的，可能很快就会看到某种形式的清算要求. Potential clients of the NSCC SFT CCP may want to get engaged now to start clearing 和 work to evaluate their business model; this is the way to safeguard their balance sheet interests alongside the Basel III Endgame.
ccp的价值
当然, 利用ccp是有成本的, 市场参与者必须找到资本支出方面的成本抵消, 风险管理或交易费率自愿参与. 对一些人来说，听到一个很好的清算理由可能会令人沮丧, 但随后他面临的现实是违约管理以保证金和担保基金的形式要求出资. 这就是ccp的工作方式——没有风险瀑布，就不可能有稳健的风险管理, 而默认管理贡献是这一过程中的核心机制.
ccp在金融市场中发挥着关键作用, 在交易中充当中间人，以减轻交易对手的风险. 中央结算对手采用的稳健的风险管理程序增强了市场参与者的信心，从而促进了健康和流动的市场环境. 监管机构密切监控ccp，以确保其风险管理流程健全并遵守既定标准. 制定这些标准是为了帮助减轻系统性风险，促进金融稳定.
FICC的赞助回购清算成员知道，在双边市场上，政府债券所需的违约管理贡献通常超过保证金, 但FICC赞助的回购规模表明，成本和收益之间的平衡倾向于CCP一方.
对于像股票这样比政府债券波动更大的非政府债券vnsr威尼斯城官网登入, 假设的违约管理贡献可能是7%到10%，在极端动荡时期甚至更高. 另一方面，有人可能会认为，102%的双边美国国债担保水平.S. 以现金作抵押的股权贷款, 而市场标准, 是不是反映了真实, 该交易的市场风险更高, 合格CCP (QCCP)如中冶必须在其风险模型中准确考虑哪些因素.
即使不稳定的股票保证了10%的违约管理贡献, QCCP的交易对手风险敞口对贷款人和借款人都降至2%. 对于一些贷款人和借款人来说，这在经济上是有意义的. 对其他人来说，可能不是. 但对于一个深切关注交易对手违约赔偿成本和某些类型贷款机构风险敞口的市场而言, 有一种观点认为，中共的价值主张是有道理的.
还有什么可以让市场参与者获得2%的风险权重，而不承担违约资金或保证金的好处吗?
参与的力量
存是来帮助这个行业的, 站在全球交易活动的中心，每天处理数万亿美元的证券交易. 存和市场参与者共同面临的问题是，他们应该共同应对哪些最紧迫的行业挑战.
FICC和NSCC在为市场参与者创造提高效率的解决方案方面走了很远, 标准化, 降低风险和节约成本. 随着美国新的强制性清算规则的最终确定.S. 美国国债和美国国债.S. 国债回购, 如果采用, the door remains open to create new FICC rules if circumstances require it; existing clearing models are never set in stone. 同样的, 任何有关如何减轻清算基金对证券融资交易影响的可行行业计划都将被听取.
ccp永远不会是唯一的游戏，也不应该是唯一的游戏. 即使有潜在的监管授权, there is no reason to think that clearing will be the only service that market participants use; there will always be room for bilateral, 三方, 以及以后可能出现的任何新选项(例如分布式账本技术的潜在应用). 对于任何解, 市场参与解决问题是vnsr威尼斯城官网登入开发过程中必不可少的一部分, 真正的改变会使整个行业受益.
本文最初发表于 Finadium 2023年11月2日.